6月16日晚间，蓝城兄弟向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，计划在纳斯达克上市，股票代码“BLCT”，预计募资规模为5000万美元，将用于包括营销宣传等在内的业务扩张，人工智能等技术的研发、日常运营以及潜在的战略收购、投资和联盟。

　　Blued移动应用是蓝城兄弟旗下主要产品以及各平台和服务的一站式终端；是中国最早的BTQ社区之一，也是全球领先的BTQ社区。BTQ，即女同性恋者（Lesbian）、男同性恋者（Gay）、双性恋者（Bisexual）、跨性别者（Transgender）、酷儿（Queer）等性少数群体的统称。

　　2000年，23岁的耿乐还是一名警察，白天上班，晚上把自己关房间里偷偷运营一个名为“淡蓝色回忆”的网站，后来习惯叫“淡蓝网”。这就是Blued最初的故事。

　　2006年，耿乐和通过网络认识的几个朋友组成了打理网站的团队，资金来源于网友们的捐助和耿乐自己的钱包。除了没钱，更心酸的是，淡蓝网的服务器每年都会因举报而被关两三次，耿乐的团队不得不像非法组织一样辗转多个城市“游击作战”。

　　从2008年开始，陆续有公益机构找到淡蓝网洽谈艾滋病防治的宣传合作。2009年，耿乐带领团队来到北京，一群年轻人把艾滋病防治广告挂到了“淡蓝网”的主要位置、每天转载公益内容、面对全国用户反复提示“要用安全套”……那年冬天，淡蓝网从线上开始接入线下，有了第一个检测室。

　　精准有效的互联网宣传模式得到验证，北京朝阳区疾控中心很快关注到淡蓝公益，并向耿乐发出邀请。淡蓝公益由此在群众活跃的朝阳区有了第一家独立检测室。然而，碍于线下检测成本，申请此类项目的小组变得越来越少，淡蓝公益也没能走出“费用紧张”的境况。

　　转机发生在2012年。彼时，耿乐作为在艾滋病防治方面贡献突出的个人及机构中的一员，受到了领导的接见。这一年，也是耿乐放弃铁饭碗正式投入创业的一年。当年年底，Blued正式上线，短短两、三周就冲到App排行榜社交类第九位，发展速度非常快。

　　此后，耿乐及其团队开始受到投资人的关注，2013年4月，获得了首轮300万人民币融资。至今，辗转20年，Blued共获得了七轮融资，具体如下：

　　2013年4月，Blued获300万人民币天使轮融资，投资方为中路资本； 2014年2月，Blued获数千万人民币A轮融资，投资方为清流资本； 2014年10月，Blued获3000万美元B轮融资，投资方为顺为资本、DCM； 2016年6月，Blued获数亿人民币C轮融资，投资方为Ventech China、香港新世界集团、BAI和DCM； 2016年7月，Blued获数亿人民币C+轮融资，投资方为嘉御资本、国宏嘉信资本； 2017年2月，Blued获数千万人民币战略融资，投资方为山水从容传媒投资； 2018年2月，Blued获1亿美元D轮融资，投资方为鼎晖投资、UG资本。

　　根据招股书，蓝城兄弟传媒持股比例为37%（持股方为蓝城兄弟管理层），顺为资本持股为12.3%，鼎晖投资持股为9.4%，天泽金牛持股为7.6%，清流资本持股为5.7%，新程资本持股为5.1%、嘉御资本持股为4.4%。

　　招股书显示，截至2020年3月31日，Blued在全球已拥有超过4900万注册用户，覆盖210多个国家和地区。

　　2020年第一季度，Blued的月活用户数为600万，其中今年3月的MAU已达650万。招股书援引其弗若斯特沙利文的数据称，目前Blued的平均MAU和平均DAU已是国内同赛道第二名的6倍和近7倍。

　　此外，Blued还将国内成熟的商业模式复制到海外：以2019年的平均MAU统计，Blued已经是印度、韩国、泰国和越南等国家和地区最大的在线年第一季度，在所有MAU用户中，海外用户的占比为49%。

　　值得一提的是，在Blued产品上线后，蓝城兄弟基于对BTQ社区的了解，其逐步增加了社交网络、视频直播、健康相关等业务，以增加用户黏性和社区活跃度。

　　具体来讲，2018年6月，Blued开始为用户提供多种会员服务，以进一步提升他们的社交网络体验，包括基于订阅的会员服务和按次付费服务；次年又推出“荷尔健康”，主要为BTQ群体提供丰富的抗HIV相关药物和咨询服务，以及与男性健康有关的其他服务。

　　2019年，Blued活跃用户的平均每天停留时长超过60分钟，活跃用户的平均每天打开次数超过16次，活跃用户平均次月留存率达71.0％。

　　财务数据方面，蓝城兄弟在2019全年实现7.59亿元营业收入，较2018年全年营收5.01亿元同比增长51.4%。2020年第一季度收入达2.07亿元，2019年同期为1.45亿元。

　　业务层面，直播服务是Blued的第一大营收来源。招股书显示，2018、2019年直播收入分别为4.6 亿元、6.7 亿元，分别占总营收91.3%、88.5%。而用户层面，Blued的直播服务付费用户，从截至2019年第一季度的约13.7万，增加到截至2020年第一季度的17.8万。

　　除直播收入持续增长外，会员服务收入在总收入的占比持续提升，收入组成呈多元化趋势。招股书显示，蓝城兄弟会员服务付费用户从2018年的8.5万增长至2019年的45.7万。会员收入也随之快速增长，从2019年一季度的306万元增长至2020年的1501万元，同比增长390.6%。会员收入在总收入中的占比也从2019年的2.1%涨至3.7%。

　　此外，广告业务和其他服务的收入均保持稳定增长。其中，前者在2020年第一季度的同比增速为13.1％，而包含健康、家庭计划相关商品销售和服务在内的其他服务收入在Q1同比增长560.1％。

　　在收入快速增长的同时，蓝城兄弟的调整后净亏损率在近两年持续收窄，分别为18.0%、6.9%。2020年第一季度，公司调整后净亏损进一步收窄至760万元，净亏损率仅为3.7%。

　　对于蓝城兄弟旗下Blued等BTQ社区，未来的增量空间依旧较为可观。弗若斯特沙利文的报告显示，2018年全球BTQ（性少数群体）人口约为4.5亿，预计到2023年将增长至5.91亿，在总人口的占比则将从2018年的5.9％增加至7.4％。

　　而从消费支出和营销支出计算，全球BTQ的市场规模将预计从2018年的3.9万亿美元增加至2023年的5.4万亿美元，复合年增长率为7.0％。其中，线上BTQ市场规模的复合年增长率更是高达17.3％，电子商务、在线广告、在线旅行社和泛娱乐均为快速增长的细分市场。