2022年10月31日立讯精密（002475）发布公告称公司于2022年10月30日接受机构调研，招商证券鄢凡 程鑫 谌薇、财通资管包斅文 黎来伦、金信基金龙毅、旌安投资孔凡熔、鲸域资产虞峥、景林资产谢涵韬 孙玮、景顺长城刘苏 刘彦春 李林岭 郭琳 邹立虎 肖沛、静瑞资本朱国源、九泰基金刘源 黄皓、君和资本王瑞思 王申彦、开源证券自营陈明 时维佳、凯斯博宗佳颖、晨星亚洲李旭旸 孙煜正、兰馨亚洲Roger Chu、立讯精密Walter 黄总 陈会永 IR 办、瓴仁投资余高、聆泽投资方雪、路博迈孟宁、民生加银金耀 朱辰喆 郑爱刚 孙金成、民生通惠黄岑安 詹粤萍、摩根士丹利华鑫基金李子扬、南方基金孙鲁闽 朱苌扬 刘树坤 蒋秋洁 吴超 刘文良 章晖 李锦文 王博 吴凡、宁泉投资张斌、诚旸投资谢凯 尹竞超 卢淼、宁银理财王俊 姚爽 郑筱薇、农银汇理廖凌、农银理财李立、挪威央行Ben、诺安基金蔡宇滨、诺德基金孙小明、盘京投资庄涛 王莉、鹏华基金杨飞 李璞 刘玉江 董威 王璐 胡颖、鹏山资产杨明韬、鹏扬基金伍智勇 邓彬彬 章宏帆 叶 张延鹏、创金合信陆迪 黄弢 李龑 郭镇岳 周志敏、平安基金朱凯 张淼 季清斌 李化松、平安养老周传根 蓝逸翔、平安养老保险丁劲、平安资产张良、平安资管马继愈 彭茜、七曜投资姚博瀚、千禧年资本 millenniumHenry Wang Sam Li、前海创富兆业刘政科、前海开源基金张浩 吴思源 魏淳、前海开源子公司詹世干、大成基金岳苗 王晶晶 俞春燕 郭玮羚 方向 黄万青、钦沐投资吴海宁、勤辰资产张航 崔莹 刘志来、青沣资产施柏均、泉观资本方雪、泉果基金姜菏泽 李学涛 王惠、人保养老匡恒 奚承弗、人保资产吴若宗 刘洋、仁桥资产张鸿运、融通基金李进 丁婉贝、瑞穗证券黄岑育、大家资产张凌炜 苗丰、瑞银资管王宇轩、睿德信投资肖斌、睿郡资产董承非、睿远基金赵枫 李武 艾菁 傅鹏博 杨维舟 朱璘 钟明、润晖投资刘京、三井住友资管杨履韬、上海峰境基金黄宁、上海泰旸资产汤明泽、上海信璞投资管理中心(有限合伙)杨冠淳、上海禛瑛私募投资王海华、丹羿投资陈宇 朱亮、上投摩根李昂 李德辉、上银基金卢扬 施敏佳、申万菱信基金卜忠林、申银万国证券研究所袁航 金凌 杨海燕、深圳市明达资产管理有限公司李涛、慎知资产崔澎、拾贝投资季语、太保资产陈永亮、太平基金林开盛、太平洋资产王喆、旦恩资本王冠华、太平养老陈伯祯 黄浩、太平资产曾梦雅 庞良永 马姣 薛梦馨、泰达宏利师婧 孟杰 崔梦阳、泰康公募周昊、泰康香港Kane、泰康资产陈虎 邹志 王嘉艺、天虫资本陈飞、天弘基金张韬 张磊 蔡锐帆 申宗航、天下溪于常建、万家基金陈飞达、淡水泉裘潇磊 陈晓生 董轶、未来资产Edward Chan、西部利得基金杜沛 温震宇 蔡玉 张向伟 陈保国 王杭 邢毅哲 邹玲玲、西部证券自营杜威、汐泰投资李佳星、新华基金陈磊、新华资产王羽展、鑫焱创投陈洪、星展银行研究部Jim Au、兴华基金贺业林、兴银基金徐斌毅、东财基金包戈然 李惠、兴银理财江耀堃、兴证全球基金钱鑫 刘琦 虞淼 曹娜 叶峰 王品 邹欣 陈锦泉 任相栋 董理 童兰 谢书英 沈安妮 谢治宇 季文华 乔迁、兴证资管杨亦、旭松基金张泽政、寻常投资杜凡、循远资产王雪峰 刘勇、阳光资产马翔 王涛、野村证券颜维君 李佳伶、易方达基金蔡荣成 祁禾 叶曦 欧阳良琦 王坤 倪春尧、银河基金祝建辉、安信基金王涛 聂世林、东方阿尔法基金梁少文、银华基金凌存远 杜宇 方建 郭磊 路剑 孙蓓琳 王卓立、银杏环球资本黄炯、盈峰资本张珣、永赢基金郑奇波、涌金资本林大川、誉辉资本董良泓、圆信永丰陈臣 马红丽 邹维、源峰私募基金张冲、源乐晟资产曾晓洁 吕小九 蒲东君 吴雨哲、远信投资周伟锋、东方基金吴昊、运舟资本米茂硕、长城自营熊杰、长见投资刘志敏、长江养老钱诗翔、长盛基金郝征 赵万隆 吴达 汤其勇 郭堃、长信基金孙玥 陆晓峰、招商基金张西林 周欣 牛洪干 陈西中、招商信诺郁琦、招商自营刘怡君、招银理财梁爽 梅总、东方证券自营朱凌昊 李威 江舟、招证国际刘东昊、浙商基金贾腾 胡博清、中国东方国际资管王亚南、中国人寿资产管理有限公司罗悦、中国人寿保险股份有限公司蔡宏霖、中荷人寿张作兴、中金公司黄天擎 贾顺鹤 李澄宁 刘彩萍、中金基金汪洋、中科沃土基金张萌、中欧基金尹苓 冯炉丹 王培 代云峰 王颖 金旭炜 罗佳明 邵洁、东海基金王亦琛、中信保诚基金郑弼禹 提云涛 杨柳青、中信保诚资产金炜、中信建投基金杨广、中信建投证券王凤娟、中信证券曹苍剑 赵兵兵 梁楠 胡叶倩雯、中信资本陈卓苗、中银基金李建 杨雷 李佳勋、中邮基金周楠 李沐曦 王瑶、中邮人寿朱战宇、重阳投资赵阳 李立源、东吴基金徐慢、遵道资产杨增飞、AberdeenKarl Li、Barings张萌、BofA SecuritiesKatherine Zhu Robert Cheng、brilliance capital胡誉镜 刘莹莹、CapitalLycus、Cathay Life InsuranceRyan Liu、CenterlineTiantao Zheng、Citi Researchkelsey、CongTangDymon唐聪、东亚前海证券傅昌鑫 沈晓涵 彭琦、Credit SuisseKyna wong Chenyu Sun、Daiwa Capital MarketsKylie Huang Wayne Lin、Dantai capWei wei、DE SHAWSherry Liang、East spring许骁骅、ElevationJeho Gu、Forsun HaniAndrew Li、FountainCapXin Sun、Georgecloudalpha、KadensaKyle Su Ann、东证资管胡伟 侯振新 李响 黄天潇 陈文扬 虞圳劬 蒋娜、LMRFrancis Ying、Lombard OdierAshley Chung、MacquarieCherry Ma、Marco Polo黄晨、MillenniumCher Chen、Morgan StanleyLily Chou Samantha Chen Sharon Shih、Neuberger BermanWayne Liu 王舒磊 Xiaoxiang Chen、PassageWayne Yan、PinpointSimon Shen、Point72Emily Zheng 秦志毅、方圆基金董丰侨 孔帆、polarcapitalchenandy、PV capitalIvy Li、Quarktek GlobalArthur Lai、SchrodersAlice Chen 谢恒、SiriusLi Jing、tairen capital古文、Torq CapitalDavid Dai Tina Xu、Trowe priceJodie Huang、Trustbridge乐济铭、UBS AMRick Chang、沣京资本高波、UG FundKevin、UG InvestmentKevin Yang David Yeh、Vontobel Asset ManagementEric Li、willing capital张淞、WT Asset叶浩、复星保徳信杨婷、百年保险资管胡戈游 蒋捷、富安达高俊、富邦人寿黄凯翰、富达基金周文群 Vivian、富敦投资刘宏、富敦资产张子钊、富国基金朱少醒 诸明 白杨 肖威兵 周宗舟 孙权 何信 徐颖真 李元博 周宁 郭舒洁 胡博 林庆 曹文俊 汪孟海 杨勇胜、富国香港彭陈晨、高毅资产张新和 邓晓峰 黄远豪 颜世琳 赵浩 王潇、工银瑞信基金何肖颉 金兴 万力实、光大保德信基金马鹏飞 崔书田 唐钰蔚 杨一飞 林晓枫、宝盈基金李巍宇 容志能、光大证券蔡微未、广发基金苗宇 李阳 姜冬青 王颂 李巍 傅奕翔 王丽媛 刘娜 观富钦 田文舟、国海富兰克林基金林开盛 刘怡敏 陈郑宇、国华兴益保险韩冬伟、国金基金多飞帆 陈恬 应明哲、国金证券樊志远、国联安基金魏东 张伟 韦明亮、国盛证券钟琳、国寿安保基金李捷 陈航宇、国寿养老王雁杰 赵斯彤 郑仁涛 夏天、贝莱德基金唐华 戴惟、国寿资产王晓娟 赵文龙 余涵 刘卓炜、国泰基金杜沛 申坤 张阳 吕业青 黄俊岭 李海 李林珈 刘波、国泰君安资管张欣、国新投资胡梦真 李缯紫、国信证券李书颖 李梓澎、海富通基金王经纬 黄强、海通证券自营潘亘扬、韩国投资基金管理公司王文文、汉和资本李昂、瀚川投资陆忆天、碧云资本汤礼辉 冯家祯、合远基金陈晓蕾、和谐汇一梁爽 张鸿羽 吕一闻 林鹏 韩冬 潘东煦、河床投资张建宾、鹤禧投资李峥嵘、弘毅投资王超、弘毅远方赵阳、宏鼎财富蓝东、泓澄投资宋熙予 徐哲桐、泓德基金季宇 孟焱毅、花旗银行Kevin Chen Louis MarkLi Andre Lin、博时基金汪洋 王诗瑶 王冠桥 陈鹏扬 赵易 陈曦 金晟哲 赵宪成 符昌铨、华安基金吴运阳 刘潇、华安基金子公司鲍清、华宝基金卢毅 闫旭 丁靖斐 涂围 徐欣 高小强 吴心怡、华润元大基金苏展 刘宏毅、华商基金余懿、华泰保险资管刘建义、华泰证券陈旭东 黄乐平 黄礼悦、华泰资产管理辛欢 万永涛、华泰资管丁星乐 杨帆 万静茹、华夏基金张皓智 郑晓辉 马新凯 周克平 Mainluzhao 高翔、博泽资产王义武、华夏久盈周武、华夏未来丁鑫、华泽投资熊奇、汇安基金单柏霖、汇丰环球投资管理William CHEN、汇丰晋信基金郑弼禹 徐犇 黄立华 陈平 程彧 许廷全、汇丰前海证券何方 Frank 王志欣 Steve、汇华理财张运昌、汇添富基金马翔 李超 李灵毓 张朋 杨义灿 黄耀锋 詹杰 李云鑫 刘升 吴江宏 卞正 陈思 劳杰男、惠理基金龙铮、才誉资产唐毅、加拿大鲍尔集团Randy Zhou PM Jonathan GuPrincipal Jonathan Zhou Principal、加拿大养老基金投资公司张雨婷、嘉实基金吴昊 吴振坤 顾晶菁 陈俊杰 刘美玲 王鑫晨 林洪钧 雍大为 孔令涵 刘智琪 孙香洁 刘帅 刘杰 姚志鹏 蔡丞丰 汤舒婷 栾峰 高群山 归凯 谭丽 刘晔 洪流 刘晗竹 邵健 王绍凯 卓佳亮 梁铭超 谢泽林 宋阳 徐颖婷 华莎 王贵重 鲍扬 郭杰 胡宇飞 彭民 张金涛、建信保险资管孔硕、建信基金刘克飞、建信养老陶胤至、建银国际(CCBI)苏林、健顺投资龚宇琼、江苏瑞华刘无私、交银施罗德基金杨茉然 郭斐 于畅 高扬参与。

　　问：展望明年上半年，公司在大客户的手机组装及结构件业务上的稼动率、供货份额是否会有变化？

　　答：虽然目前大环境仍呈现消费力疲软的现象，但是从我们所服务的大客户产品品类来看，并未有太多关于市场消费能力的顾虑。不论是结构件业务，还是消费电子健康可穿戴、震动马达、光学显示模块等产品线，都有着强有力的动能支撑，将随着业务规模不断扩张，在可预见的未来几年持续成长。

　　答：客观来讲，在产业向印度转移方面，我们会以客户的需求为导向去配合。但从公司的发展来看，在客户允许的情况下我们还是尽量先满足国内、外既有的点。

　　答：立讯精密目前在奇瑞品牌以及奇瑞服务的其他品牌车型上都有不同品类的 Tier1产品，无论是 点还是 B点的项目都如预期进展正常，有部分甚至超预期在推进中，所以未来在 Tier1的成长是非常快速的。

　　答：因公司目前有很大一部分的材料源于进口，这部分需要用外汇支付。现阶段无论人民币如何波动，公司都是以对冲为原则，合理运用远期外汇等衍生工具进行避险操作。因此，尽管目前汇率波动大，但并没有大家想象中存在较大的收益。同样，当人民币升值时，我们也会趋于平稳，对公司毛利率不会产生较大影响。在此基础上，公司与客户之间签订了相关协议，当汇率有大幅变动导致超出了衍生品避险过程中可以收益的部分时，彼此之间需要做一些材料成本的吸收传导。

　　答：对于公司而言，做好经营只是一方面，我们都是多条渠道的去做短中长期的计划，也因此能在未来保持较好的发展势头。如大家现在比较关注的 Smart EV、汽车产业，我们早在2008年就已经有一个团队在消费电子里出来，从 Tier2开始发展，到如今刚好是百年不遇的中国汽车行业的机会。这些都是提前做好的准备，而不是偶然做出的临时选择。所以我们这种多市场、多产品线的准备的工作，都是有考虑到短中长期的发展需要。特别是体量比较大的公司，提前的布局非常重要。

　　问：目前有部分地区受疫情影响，在供应链方面会不会存在调整的情况或者是获得一些机会的可能？另外明年客户的产品结构调整对公司上半年的影响如何？

　　答：我和大家一样都是从媒体上了解到了一些新闻，所以在此就不多加评论了。每年的中下旬，公司都会做好充足的准备以适应客户的调整，无论是市场的需求变化抑或是产能的合理调配，我们都随时准备好支持。对于产品结构的调整，我并没有感受到什么变化，一切都在按计划推进。因为当市场感知到一些变化的时候，从客户的角度来说应该在数年前已经做好了相关的规划，对于深度参与其工作的企业来说，这不会是一种变化，而是计划中的工作。

　　问：公司今年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比有明显下滑，如财报所示主要因业绩增长库存备料增加所致，请公司未来针对该财务指标是否会有改善空间？

　　答：从整体上看，无论是今年四季度抑或是全年，公司对现金流量表及相关指标均有明显的改善预期。基于目前的商业模式，公司正积极与客户沟通，争取适当缩减部分产品的库存量。另外，公司在海内外进行厂房建设，也会产生一定的资金流出需求，但在可预见的今年应是公司 Capex支出的高峰，因此随着时间往前推进，这方面指标预计会比三季度更优。

　　问：在中美贸易环境不确定的大背景下，近两年来行业内的竞争态势或是竞争对手有无结构性的变化？对于将来可能会遇见的困难，比如设备采购方面的，公司有无作相应的准备？

　　答：大环境的改变确实对于各行各业都带来了不同的挑战。消费电子板块的挑战主要在于产地改变所需配套的垂直整合转移，确实给一些企业带来了投资及经营管理上的挑战。但对于消费电子板块来说比较难见到地缘政治所带来一些特别的差异化；对于通讯领域，特别是涉及到数据中心方面，确实终端客户在供应链的选择上还是会受到地缘政治的影响。比如有些产品带主动芯片的部分，海外，特别是北美的客户还是会有选择地去找没有中资背景的企业提供服务，除非这部分的产品是不可替代的，否则在数据中心方面的相关配套，对于中国企业还是有一定挑战的；汽车产业中目前针对比较核心的材料特别在北美市场还是感受到一些挑战。对于非核心部分，目前因为在 Smart EV领域中国企业具备弹性、快速的服务，所以并没有过多障碍。除了大家都关注的芯片行业，我也和大家一样看到了各种各样的挑战。对于像我们公司所处的行业来说，因为多年以来的成长都根植于中国，我们的很多制造装备已经领先全球很多，所以相对而言并没有感受到这方面的限制。

　　问：公司三季度资产减值损失有一定比例的增长，请相关影响因素未来是否仍持续存在？

　　答：报告期内，公司资产减值计提主要来源设备资产部分，因应产品迭代需求，相应的生产设备我们前瞻性地做了一部分资产汰换，但从目前来看，这仅是阶段性的影响因素。

　　问：有部分同业在经营上出现了大幅下滑或者亏损的情况，对于目前行业内的竞争态势如何看？后续能否回归理性竞争？

　　答：对于企业来说都需要更加专注。不管企业的发展计划如何，还是需要对自身更加了解，做好评估，专注做事，这样才有可能把事情做好。至于市场是否存在一些变化，以公司服务了客户多年的经验来看，并没有感受到有政策面的特别变化，客户还是一如既往，关键在于作为供应链是否已做好解决客户痛点和突破同业难点的准备，解决自身问题比环境问题更加重要。

　　问：截至三季度，公司资本支出已超100亿，请公司对这部分的全年预期如何？具体项目投向是什么？

　　答：公司预期全年资本支出是100-120亿元，主要是为明年部分产品需求的持续增长做相应的准备，但未来三年整体资本支出预计会逐步往下调整。

　　答：今年汽车业务整体成长预期在50%以上的，接下来的5年，如果没有发生一些极端意外状况，比如严重缺芯等问题，应该还是保持这样的趋势。因为我们在各大车厂有比较好的口碑跟业务支持，我们目前在汽车业务发展上碰到的问题，不是技术问题或者业务问题，更多地是我们在服务这些客户和产品的时候，我们的资源确实无法全部覆盖一步到位，所以以我们目前的资源情况，资源来得及的项目我们就拿 点，有些资源确实来不及的项目我们就拿 B点，有些 B点的项目量虽然不会太大，但是对我们来讲，进入到这个供应池里，对于我们之后争取 点很有帮助；所以对于未来的成长性我们很有信心。10年前我们开始做汽车产品时并没有预期到会这么好，从去年年底到今年来看，现在的发展比去年的预期还要好一点。

　　问：汽车业务资本开支情况怎么样？请从产品认证，放量节奏，客户开拓等各方面介绍下汽车业务的发展情况。

　　答：汽车产品的开发周期相对消费电子更长，加上我们在更早期就要做一些投入和研发，但是从年度预测和审批的资料看投资的比例，我们汽车的 Capex投资比消费电子的要低一些，也低于公司的平均水准。客户的开拓和项目认证、放量等，无论是国内外的新势力车厂还是传统品牌车厂，我们都如预期的节奏在发展，目前的主要问题是我们当下有限的资源无法全部覆盖这些客户的市场需求，我们自身资源的建设也没有这么快一步到位，需要给我们一些时间，这也是未来看得见的这几年我们汽车业务快速增长的原因。

　　问：立臻作为手机组装业务的新进供应商，随着规模的逐渐扩大降价的压力也随之而来，请您如何看待这个？

　　答：作为一名合格的从业者，在做任何事情之前，我们都会综合从对客户的执行力、与同业的竞争力、未来发展的创新力等多角度多维度考量，经过严密的沙盘预演，找到其中与公司发展战略相贴合的点，才会进入执行到落地这一过程。始终坚持做好本职工作，这是公司持续发展的驱动力所在。

　　问：立臻相较第二季度，第三季度的盈利能力如何？未来的盈利能力是否会增强？

　　答：立臻的业务由第二季度过渡到第三季度，是从准备阶段转变为投入与爬坡阶段，三季度环比二季度更具挑战。但随着业务品类的发展，其业务潜力逐渐激发，对于未来出现如预期，甚至是略超预期的表现还是有信心的。

　　答：以立讯的业务情况来看，除大客户以外公司还有很多其他不同板块的细分产品。与大客户相比这部分业务可能单体绝对值不大，但对于我们来看都是2-3倍的成长，类似机会众多，对于公司而言，还有很多细分的市场及领域都属于高速成长。宏观经济的变化可能会影响这些项目落地的时间，但对于公司而言增量空间依然巨大。所以应该归企业的本身来看，不能说大环境对每家公司的影响都一样，以公司的情况来说只会有些速度会稍微放缓，需要观察久一些，公司会将资源更好的分配在既有的计划上。

　　问：现在的汽车市场格局还存在变数没有完全定，请如何看待这个市场的格局，如何去选择客户和做资源的配置？什么样的客户是我们愿意去做资本开支跟随他们成长的好客户？

　　答：无论是消费电子还是汽车，在成长的过程中当资源相对不足的情况下，我们都需要把有限的资源做合理的投放，谨慎地去做资本投资的选择；汽车领域未来格局核心客户较消费电子领域相对分散，这是比较好的商业模式，未来在不断扩大自身资源的同时，我们会把资源集中在海内外领先不超过20家的核心客户。

　　立讯精密（002475）主营业务：生产经营连接线、连接器、声学、无线充电、马达及天线等零组件、模组与配件类产品,产品广泛应用于电脑及周边、消费电子、通讯、汽车及医疗等领域。

　　立讯精密2022三季报显示，公司主营收入1452.52亿元，同比上升79.3%；归母净利润64.0亿元，同比上升36.48%；扣非净利润59.79亿元，同比上升49.68%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入632.91亿元，同比上升92.58%；单季度归母净利润26.16亿元，同比上升63.47%；单季度扣非净利润25.87亿元，同比上升75.73%；负债率66.34%，投资收益7.18亿元，财务费用4.11亿元，毛利率12.74%。

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为51.79。

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2.68亿，融资余额减少；融券净流出4111.88万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，立讯精密（002475）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示立讯精密盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面活跃，主力资金有流出迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

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