經濟活動繼續正常化,在貨幣緊縮長期持續的背景下,全球經濟目前更接近收縮區間。全球金融狀況預期將保持緊縮。
通脹依然是焦點所在,在通脹持續下降至政策目標前,各國央行不大可能放寬貨幣政策。美國通脹或已見頂,聯儲局可能會在第一季或第二季暫停加息,但討論減息仍為時過早。
融資成本上升與經濟前景不斷惡化,將持續拖累企業盈利能力,因此估值壓力依然存在。
儘管技術面依然黯淡,以及投資者情緒仍然悲觀,但隨著美國加息週期逐漸見頂,及美元可能轉弱,投資者或開始為經濟復蘇進行重新部署,有機會支持市場在季末反彈。
由於實際孳息率及通脹預期相對受控,較長年期的美國國債或已見頂。在市場持續波動之際,投資者或希望將部分資產配置在成熟市場的主權債券。
聯儲局或將繼續加息,但步伐將會放緩,取決於經濟數據。短期孳息率或會小幅上漲,孳息曲線可能進一步趨平。
政策利率可能會在較長時間內維持在限制性區間,加上經濟正持續放緩,因此違約風險或會小幅上升。信貸息差或會因經濟狀況、市場情緒和企業基本面惡化而擴闊。
倘若通脹繼續放緩,聯儲局利率可能會在第一季或第二季升至5.25%後見頂。相對溫和的衰退壓力及強勁的勞動市場,創造條件讓聯儲局在較長時間內將利率維持在限制性水平。於2024年初之前,聯儲局未必會掉頭減息。
美國或於第三季陷入衰退,並持續三個季度。相較於其他已發展國家,美國的衰退或較為溫和。另外,聯儲局鷹派立場緩和,或能提振股市情緒。
大型股估值仍然較高,而中型股及小型股目前正處於或略低於歷史平均水平。利潤率壓力依然存在,尤其是小型股而言,因為它們較難轉嫁不斷上升的生產成本。
歐元區通脹仍在遠高於過往幾年的水平上徘徊。由於冬季需求增加、歐俄之間的爭端不斷、以及石油輸出國組織及其盟國(OPEC+)的干預,能源價格前景依然不明朗。
鑒於歐洲通脹不太可能於短期內回落,歐洲央行可能需要維持鷹派立場並繼續加息,此舉或削弱需求,亦令本已疲弱的商業及投資信心承受額外壓力。
儘管估值相對吸引,但消費需求低迷及金融狀況持續緊縮可能會進一步拖累企業盈利。市場或需要更多上行催化因素支持,才能吸引投資者廣泛地重新參與市場。
在廣泛重新開放、消費復蘇以及相對溫和的通脹及利率環境推動下,東盟國家的經濟可能會保持相對強勁並持續擴張。
相較成熟市場更具韌性的經濟前景,加上美元轉弱,或提振亞洲貨幣並吸引資本流入。
全球經濟放緩可能進一步抑制該地區的外部需求。倘若通脹變得更加持久,貨幣政策可能會相較預期更加緊縮。
日本股市的估值仍處於合理區間。大規模的股票回購計劃可能會為股票表現提供支持。
日圓貶值已導致能源進口價格上升,進而轉化為通脹率上升。日本央行可能面臨額外調整其超寬鬆貨幣政策的壓力,邁向逐步收緊的方向。
新冠疫情限制措施放鬆後,確診病例再度上升,令政策短期內進一步放寬的期望蒙上陰霾。
隨著實體經濟放緩且前景變得更為暗淡,貨幣及財政政策可能會變得更加具支持性,特別是針對陷入困境的樓市。
對於重新開放及增長復蘇的預期,為推動中國內地及香港市場向上的潛在催化因素;與此同時,內地A股及港股估值依然維持偏低。
儘管經濟增長正在放緩,且經濟衰退的可能性有所增加,但高收益債券市場於此期間的基本面相對強勁。由於孳息率高企、估值具吸引力、違約率維持低位、以及資產負債表保持穩健,該資產類別可望跟隨整體股市反彈。
通脹放緩迹象及經濟活動低迷,或促使聯儲局放慢加息步伐。投資級別債券一般具有較長的存續期,或能因而受惠。
根據當前的基本面,企業債券息差處於合理區間。然而,倘若基本面惡化,息差有機會再次擴闊。
隨著美國加息壓力消退,美國國債孳息率的上升勢頭可能減弱,並維持區間波動。倘若經濟衰退風險增加,較長期債券的孳息率可能掉頭向下,利好債券回報。
在不明朗因素維持的情況下,避險偏好可能會持續推動對更高質素資產的重新配置需求。
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